螺紋期貨下行空間有限觸底反彈
受庫存數據拐點(diǎn)出現以及11月經(jīng)濟數據疲弱影響，螺紋鋼期價(jià)弱勢震蕩，1805合約延續深貼水狀態(tài)。出于對明年消費旺季的看多預期，螺紋鋼期價(jià)很難大幅下跌，下方空間有限。
限產(chǎn)至今，鋼材供需結構出現了一些比較明顯的變化。從11月初需求淡季不淡和供應大幅削減，導致鋼價(jià)由于超季節性去庫存而大漲，到當前由于冬儲累庫周期中庫存增量低于同期，而對價(jià)格產(chǎn)生強支撐，疊加對明年開(kāi)春后消費增長(cháng)的預期，鋼材社會(huì )庫存的增長(cháng)空間反映其供需結構在未來(lái)量?jì)r(jià)共同作用下帶來(lái)的調整空間。截至12月24日，全國鋼材社會(huì )庫存總量首度見(jiàn)底回升至789.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.45萬(wàn)噸，其中福建螺紋鋼社會(huì )庫存為310.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.17萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫189.71萬(wàn)噸增加16.9萬(wàn)噸，熱卷社會(huì )庫存176.73萬(wàn)噸降3.38萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫下降1.28萬(wàn)噸。這一庫存水平為2009年同期以來(lái)的最低值，但鋼價(jià)顯然無(wú)法和當時(shí)的價(jià)格相比，從庫存和鋼價(jià)的配比程度來(lái)看，螺紋期價(jià)易漲難跌。
繼11月中旬，“2+26”城市進(jìn)入正式限產(chǎn)以來(lái)，高爐產(chǎn)能利用率持續走低。截至12月24日，全國高爐開(kāi)工率為62.15%，較上周環(huán)比上漲0.27個(gè)百分點(diǎn)，是限產(chǎn)以來(lái)首周環(huán)比上漲，表明產(chǎn)能下降告一段落，供應邊際緩慢增長(cháng)以滿(mǎn)足冬儲補庫的需求。而較為滯后的粗鋼日均產(chǎn)量，截至12月上旬依然在下降，目前回落至近幾年來(lái)的歷史均值附近。當前163家大型鋼廠(chǎng)盈利面持平在85.28%，模型測算螺紋鋼單噸毛利為1600元/噸，主要受到近期焦炭?jì)r(jià)格上漲的原因，毛利水平略微下降。隨著(zhù)限產(chǎn)周期的結束，在如此高利潤的刺激下，高爐開(kāi)工率將會(huì )迅速回升，從而提振上游原材料的價(jià)格。從現階段的供需情況來(lái)看，平穩的消費和歷史性的低水平庫存，令供應的增長(cháng)預期對鋼價(jià)構成的壓力有限。
現階段焦化利潤改善，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性上升。截至12月22日，主要焦炭?jì)Υ娓劭谔旖蚋劢固繋齑鏋?5萬(wàn)噸，是2011年以來(lái)的最低值，國內大中型鋼廠(chǎng)焦炭平均庫存可用天數為12天。截至12月15日，四港口焦煤庫存為109.9萬(wàn)噸，國內大中型鋼廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用天數為15天。截至12月22日，焦化企業(yè)產(chǎn)能規模大于200萬(wàn)噸的平均產(chǎn)能利用率為65.84%，100-200萬(wàn)噸的平均產(chǎn)能利用率為69.44%，小于100萬(wàn)噸的平均產(chǎn)能利用率為70.39%，除了產(chǎn)能200萬(wàn)噸以上的焦化廠(chǎng)月利用率環(huán)比降幅高達5.06%，其余均快速復產(chǎn)。鋼廠(chǎng)高利潤逐步向上游讓渡，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配向上游傳導的狀況還將持續。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
