行業(yè)競爭加大 改革激活動(dòng)力
湖南大型鋼企,聚焦鋼鐵主業(yè),瞄準高端市場(chǎng)和新興用鋼領(lǐng)域
擁有湘潭、婁底、衡陽(yáng)三大生產(chǎn)基地,核心子公司湘鋼、漣鋼、鋼管產(chǎn)能分別1000、800、150萬(wàn)噸/年,全球最大寬厚板生產(chǎn)企業(yè),國內第二大無(wú)縫鋼管供應商,具備規模及區位優(yōu)勢。主體產(chǎn)線(xiàn)國內領(lǐng)先,部分板管工藝達世界先進(jìn)水平,注重研發(fā),每年在主要目標市場(chǎng)推出2-3高端產(chǎn)品,高級別管線(xiàn)鋼、耐磨鋼、高強薄規格結構鋼、止裂鋼、移動(dòng)儲罐容器鋼、核電鋼等“雙高”產(chǎn)品走在行業(yè)前列,在造船、海工、橋梁、高壓容器、汽車(chē)、家電、工程機械、油氣等細分市場(chǎng)具有較強競爭優(yōu)勢。
據下游調整產(chǎn)品結構,降低全要素成本,經(jīng)營(yíng)有起色
據下游需求輪動(dòng)及時(shí)調整產(chǎn)品結構,主營(yíng)板材及長(cháng)材盈利提升帶動(dòng)公司走出經(jīng)營(yíng)困境。深入提質(zhì)降耗,在物流、人工、能源和財務(wù)等方面帶來(lái)經(jīng)濟效益。加大水運比例,噸鋼物流成本下降約50元/噸;員工人數自2014年3.1萬(wàn)人下降至2017年末2.3萬(wàn)人,預計2018年末1.8萬(wàn)人,核心子公司勞動(dòng)生產(chǎn)率領(lǐng)先行業(yè),未來(lái)提高技術(shù)人員比例、自動(dòng)化智能制造,人工成本將繼續下降;自發(fā)電比例80%-85%以上,亦領(lǐng)先行業(yè),目前繼續加大二次能源高效回收利用的技術(shù)投入,能源成本有望再降;2017年財務(wù)成本同比下降4.65億,未來(lái)加速去杠桿改善流動(dòng)性。
VAMA發(fā)展邁入正軌,是未來(lái)重要盈利增長(cháng)點(diǎn)
與全球鋼鐵巨頭、汽車(chē)板龍頭安賽樂(lè )米塔爾合資建立汽車(chē)板公司,基本實(shí)現新產(chǎn)品同步上市、新技術(shù)共享,聚焦中高端汽車(chē)板,大幅增強差異化競爭力。目前汽車(chē)板工藝技術(shù)達世界頂級水平,領(lǐng)先國內同行一代到一代半,已完成18家汽車(chē)主機廠(chǎng)和配套商認證,產(chǎn)品開(kāi)始穩定批量供應部分汽車(chē)主機廠(chǎng)與沖壓件廠(chǎng),隨著(zhù)認證到銷(xiāo)售的切換及銷(xiāo)售渠道的擴張,預計1-2年內供貨規模超國內諸多同行。VAMA管理層預測公司逐步進(jìn)入良性運營(yíng)時(shí)期,預計未來(lái)營(yíng)收超500億,利潤總額超過(guò)20億。
盈利預測與投資建議
公司深度改革后業(yè)績(jì)在行業(yè)內大幅挺進(jìn),VAMA發(fā)展逐步走上正軌,并深化與米塔爾核心客戶(hù)及國內大型廠(chǎng)商長(cháng)期穩定合作關(guān)系,我們看好公司未來(lái)幾年的發(fā)展。預計2018-2020年營(yíng)業(yè)收入分別為830.19億元、850.11億元和867.97億元,歸母凈利潤分別為48.33億元、52.61億元和54.51億元,對應EPS分別為1.6元、1.74元和1.81元,對應PE分別為5.0X、4.6X和4.4X。首次覆蓋,給予“強烈推薦”的評級。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
