鋼材需求釋放旺季行情能否延續
9月份行情依舊處于季節性和技術(shù)性反彈通道階段，市場(chǎng)不大可能出現單邊反彈走勢，更不可能出現再創(chuàng )新低的深度下跌走勢?？傮w看，后期市場(chǎng)仍將以負重前行為主。
9月份以來(lái)，受旺季鋼材需求如期釋放、中美貿易摩擦階段性緩和以及市場(chǎng)對四季度逆周期調控政策的期待，鋼材期貨價(jià)格在經(jīng)歷8月份超跌后出現震蕩反彈走勢。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例，截止9月23日夜盤(pán)價(jià)格為3538元/噸(以下均為收盤(pán)價(jià)格)，較9月初3407元/噸上漲131元/噸，較8月29日最低點(diǎn)3266元/噸上漲272元/噸?，F貨市場(chǎng)以杭州地區一線(xiàn)品牌的螺紋為例，價(jià)格從月初3670元/噸反彈至目前3760元/噸左右，上漲90元/左右。
市場(chǎng)震蕩反彈走勢影響因素
螺紋鋼期貨現貨兩個(gè)市場(chǎng)均出現震蕩反彈走勢，主要影響因素有以下幾個(gè)方面：
第一、進(jìn)入鋼材消費旺季，需求如期釋放。金九銀十是鋼材傳統的消費旺季，無(wú)論是建筑鋼材還是工業(yè)材的下游，都是開(kāi)工的旺季。這個(gè)是市場(chǎng)不變的規律。在經(jīng)過(guò)7-8月份一輪市場(chǎng)的持續大跌后，鋼材現貨價(jià)格也回到下游用戶(hù)的心理價(jià)位，持續觀(guān)望心態(tài)減弱，進(jìn)入采購補庫階段。此外，專(zhuān)項債加速發(fā)行以及央行降準，為實(shí)體經(jīng)濟注入更多的資金支持，有利于一些終端需求的穩定釋放。根據有關(guān)統計，截止9月20日，螺紋鋼表觀(guān)消費為13090萬(wàn)噸，較去年同期11246萬(wàn)噸增加1844萬(wàn)噸，同比增加16.4%。
第二、以基建投資、公共服務(wù)投資為主的宏觀(guān)經(jīng)濟逆周期調控預期逐漸升高，對穩定市場(chǎng)信心起到明顯的作用。以城鎮老舊小區改造為例，根據住房和城鄉建設部的摸底排查，各地上報需要改造的城鎮老舊小區有17萬(wàn)個(gè)，光涉及的電梯需求將近200萬(wàn)臺，直接帶動(dòng)電梯銷(xiāo)售將近3000億元左右。如果算上相關(guān)電梯安裝、維護等相關(guān)配套服務(wù)，僅僅電梯一個(gè)產(chǎn)業(yè)可能帶動(dòng)上萬(wàn)億的市場(chǎng)份額。受此影響，幾年的電梯生產(chǎn)和銷(xiāo)售均出現較大的增長(cháng)。據統計局數據：今年1-8月份電梯和自動(dòng)扶梯累計產(chǎn)量為74.6萬(wàn)臺，同比增加3.2%。
第三、原料價(jià)格相對抗跌，支撐短期鋼材的下跌空間。在前期市場(chǎng)大幅下跌過(guò)程中，包括鐵礦、焦炭、廢鋼等材料的價(jià)格也隨著(zhù)鋼材價(jià)格出現不同幅度的下跌。但總體上看，原材料廢鋼的跌幅要小于材的跌幅，對鋼價(jià)形成一定的成本支撐。
原料的抗跌性主要源于以下價(jià)格方面：
第一、上游原材料的行業(yè)集中度普遍高于鋼鐵行業(yè)集中度。2018年前10家鋼廠(chǎng)粗鋼產(chǎn)量為32358萬(wàn)噸，全國粗鋼總產(chǎn)量為92826.4萬(wàn)噸，集中度為34.9%。遠遠低于煤炭CR10的60%、鐵礦石CR4的70%左右。行業(yè)集中度低的最直接影響就是價(jià)格轉移能力弱。
第二、廢鋼需求釋放和供給減少形成顯著(zhù)反差。據有關(guān)統計，今年電爐產(chǎn)能將達到1.25億噸，較去年1億噸增長(cháng)25%左右。電爐產(chǎn)能的釋放直接增加了廢鋼的需求。而與此同時(shí)，受相關(guān)環(huán)保政策以及汽車(chē)工業(yè)下滑的影響，廢鋼的進(jìn)口量和部分工業(yè)非常產(chǎn)出均有不同幅度的下滑。廢鋼資源的供需錯配直接影響廢鋼價(jià)格的走勢。
第三、對于主要進(jìn)口的鐵礦石而言，人民幣匯率的影響將制約其下跌空間。從總體上看，今年鐵礦石供需的緊平衡狀態(tài)難以出現較大改變，一方面新增鋼鐵產(chǎn)能持續釋放，特別各類(lèi)擴建高爐的投產(chǎn)，對鐵礦石的需求產(chǎn)生一定支撐；另一方面，鐵礦石主要生產(chǎn)地逐漸進(jìn)入夏季洪水季節，供給方面難以大幅增加。此外，作為將近80%依賴(lài)進(jìn)口的大宗商品，人民幣貶值所帶來(lái)的輸入性成本上升也是可以預期。截止8月底，人民幣對美元離岸匯率為7.1956，較6月底6.8661下跌3295點(diǎn)，跌幅為4.8%。如果考慮到國內化解過(guò)剩產(chǎn)能、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級以及中美貿易戰的長(cháng)期性和必然性特征，那么對匯率形成穩定的預期便不存在技術(shù)的障礙。
后市行情反彈不足制約因素
盡管9月份鋼材有出現一定幅度的反彈，但反彈的過(guò)程是相對艱難的，也就是市場(chǎng)總體呈現的是震蕩反彈，而缺乏單邊反彈的底氣和信心。主要存在以下幾個(gè)方面的制約因素：
第一、供給端持續放量，且仍有很多新建項目陸續投產(chǎn)，給市場(chǎng)造成較為悲觀(guān)的預期。據有關(guān)統計，自2018年以來(lái)，全國共發(fā)布96項產(chǎn)能置換方案，其中46項將于2020年底前投產(chǎn)，涉及12省(市區)，45家鋼企。擬新建高爐48座、轉爐45座、電爐16座。其中76%的煉鋼產(chǎn)能和42%的煉鐵產(chǎn)能將在2020年下半年投產(chǎn)。這些已經(jīng)投產(chǎn)或即將投產(chǎn)的新增產(chǎn)能對市場(chǎng)的影響不僅僅停留在預期上，據統計局數據，今年1-8月份全國粗鋼產(chǎn)量66486.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.1%；材產(chǎn)量為80366.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11%，其中對市場(chǎng)影響最大的鋼筋產(chǎn)量為16410.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)20.5%。大大超過(guò)市場(chǎng)的預期。
第二、現貨庫存雖有下降，但總體上仍然處于相對高位，依舊影響市場(chǎng)多頭信心。經(jīng)過(guò)9月份旺季需求的釋放，鋼材的社會(huì )庫存出現一定幅度的減少。根據有關(guān)統計，截止9月20日，全國建材主要倉庫社會(huì )庫存為527.64萬(wàn)噸，較上周548.05萬(wàn)噸減少20.41萬(wàn)噸，較上月同期631.59萬(wàn)噸減少103.95萬(wàn)噸，較去年同期417.07萬(wàn)噸增加110.57萬(wàn)噸。從趨勢上看，螺紋社會(huì )庫存連續6周下降，但是總體社會(huì )庫存較去年同期依舊高出26.5%。這對一定程度上迎合了供給增量大于需求增量的觀(guān)點(diǎn)，使得市場(chǎng)對產(chǎn)量變化反應極其敏感。
第三、中美貿易摩擦及宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力依舊存在，對市場(chǎng)的禁錮無(wú)處不在。盡管中美貿易摩擦隨著(zhù)雙方的接觸和以剔除關(guān)稅項目方式互釋善意而出現短期的緩和，但是此前已經(jīng)開(kāi)展關(guān)稅商品所涉及的行業(yè)的壓力正在逐漸顯現。雖然匯率波動(dòng)一定程度上對沖了關(guān)稅的影響，但對已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)?；蛘咭設EM模式為主的企業(yè)或者行業(yè)，其訂單的影響是顯而易見(jiàn)的。當然，通過(guò)產(chǎn)品結構調整、市場(chǎng)再布局以及增加技術(shù)研發(fā)投入等措施，部分企業(yè)依舊能夠克服這些負面影響。但前提是中美貿易摩擦不再進(jìn)一步升級。預期的不確定性，市場(chǎng)的影響時(shí)最為直接和迅速的。表現在上游原料的鋼材端，受到影響卻更為明顯。究其原因主要有四點(diǎn)：
第一、供給側改革的紅利被屢創(chuàng )新高的粗鋼產(chǎn)量嚴重削弱；
第二、美國加征關(guān)稅的可逆性幻想被徹底打消(只加不減，像發(fā)條一樣步步加緊)；
第三、征收范圍幾乎涵蓋所有出口美國商品；
第四、已加關(guān)稅部分的商品稅率可能隨時(shí)被上調，后期走勢給市場(chǎng)及實(shí)體企業(yè)帶來(lái)無(wú)限想象空間。
小結
綜上分析，9月份行情依舊處于季節性和技術(shù)性反彈通道階段，市場(chǎng)不大可能出現單邊反彈走勢，更不可能出現再創(chuàng )新低的深度下跌走勢?？傮w看，后期市場(chǎng)仍將以負重前行為主。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
