期貨的漲勢暫歇 鋼價(jià)走向何處
盡管今日黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的品種集體走低，幾乎抹去昨日大漲的成果，但自10月下旬以來(lái)，該產(chǎn)業(yè)鏈品種仍累計大漲了23%。
當前鋼材消費偏強，庫存拐點(diǎn)尚未到來(lái)。季節性淡季影響下的累庫進(jìn)程，預計將于何時(shí)啟動(dòng)？
由于淡季需求韌性較強，而供應呈現穩步回落態(tài)勢，近一段時(shí)間鋼材供需好于預期，螺紋鋼庫存持續快速下降。雖然庫存相較往年同期仍略偏高，但從庫存消費比角度看，壓力已經(jīng)不大。從往年規律看，12月中旬前后鋼材市場(chǎng)就會(huì )開(kāi)始冬儲，今年由于需求較好、春節時(shí)間靠后，冬儲啟動(dòng)可能在元旦前后。
通常而言，春節前八周左右建材開(kāi)始進(jìn)入冬儲累庫階段，即十二月中旬左右，但由于今年年末需求異常旺盛，預計正式開(kāi)始累庫將推遲至元旦節附近，一方面氣溫下降進(jìn)一步阻礙施工進(jìn)程，另一方面自然年結束，搶工、趕工等將告一段落。
疫情方面，市場(chǎng)普遍認為，隨著(zhù)疫苗普及，2021年全球經(jīng)濟將明顯復蘇，各國鋼材需求進(jìn)入旺盛期，鋼材難有持續性的進(jìn)口利潤窗口，預計進(jìn)口將有所回落，而出口則預計走強。然而，近期英國出現傳染性較強的病毒新變種，給明年的鋼材進(jìn)出口增添了一些不確定性。
近期海外疫情出現反復，預計將會(huì )影響鋼材出口復蘇力度及持續性，不過(guò)鋼材凈出口占需求比重不足5%，影響相對有限，對間接出口的影響仍有待觀(guān)察。當然，如果海外疫情持續惡化，國內防控壓力也將明顯增大，對國內需求的影響也不容忽視，后期保持密切關(guān)注。
漲勢由原料主導開(kāi)始轉向成材主導，這樣的說(shuō)法對嗎？
相關(guān)機構表示認同，本輪黑鏈上漲行情從經(jīng)歷了從成材主導到原料主導，近期又再度回到由成材主導的行情中。四季度以來(lái)鋼材需求轉好，成材主導黑色系上行，在鋼材偏強的供需下，原料端產(chǎn)能限制及天氣問(wèn)題被市場(chǎng)放大，進(jìn)而形成了原料推漲的行情。臨近年終，各行業(yè)生產(chǎn)十分旺盛，都想搶在年底前加緊生產(chǎn)，修復年初疫情影響帶來(lái)的損失。一方面地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)也有趕工動(dòng)作，另一方面旺盛的生產(chǎn)活動(dòng)影響電力供應，進(jìn)而限制各地電爐開(kāi)工，短期鋼材供應出現明顯回落，進(jìn)一步加劇了鋼材的短期錯配行情。
但也有機構表示不同意，雖然螺紋鋼廠(chǎng)的利潤下降，但是冷軋、熱軋及中厚板的利潤都出現上升。品種有所分化吧。
一方面，從需求端看，預計后期地產(chǎn)以穩為主，基建進(jìn)一步回升空間有限，制造業(yè)復蘇斜率將有所放緩，需求超預期爆發(fā)可能性不大，高價(jià)格也對即將到來(lái)的冬儲形成一定抑制。從供應端看，年底置換產(chǎn)能集中釋放，環(huán)保約束減弱產(chǎn)能利用率將維持高位，供應絕對水平依然較高，噸鋼毛利難有顯著(zhù)改善。
另一方面，本輪期價(jià)漲幅巨大，已經(jīng)運行至近年來(lái)相對高位，隨著(zhù)盤(pán)面從貼水轉換成升水狀態(tài)，市場(chǎng)預期出現過(guò)度樂(lè )觀(guān)的跡象，未來(lái)有供需不及預期的風(fēng)險。
后市展望：螺紋鋼、熱卷期貨漲勢還能否延續？
預計熱卷、螺紋鋼期貨價(jià)格短期將維持強勢，但本輪上漲可能已經(jīng)接近尾聲，后期波動(dòng)將明顯加劇。主要原因在于，當鋼材需求擴張、鋼價(jià)上漲逐級向上游原料傳導時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈形成的正反饋相對較為順暢。而當成本上升推動(dòng)下游鋼價(jià)上漲時(shí)，則容易出現中下游承受能力跟不上價(jià)格漲幅，這樣的逆向傳導通常難以持久，最終核心仍是終端需求強度。
此外，就明年全年而言，對鋼材期貨走勢仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但在“國內國外雙循環(huán)”、“房住不炒”以及“三條紅線(xiàn)”等發(fā)展方向及行業(yè)政策的影響下，螺紋需求增速或將遠低于熱卷，卷強螺弱的市場(chǎng)格局將得以延續。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
