三月螺紋鋼能否延續反彈趨勢
隨著(zhù)天氣逐漸回暖，2月中下旬在成交陸續顯現以及基建力度加大等相關(guān)預期引領(lǐng)下，鋼材價(jià)格也開(kāi)始反彈。目前主要的庫存壓力不小，后期對于螺紋鋼而言有以下幾個(gè)要點(diǎn)值得關(guān)注。
產(chǎn)量快速回升，高爐波瀾不驚
螺紋鋼周產(chǎn)量數據延續季節性走勢，春節期間下滑。春節和元宵節過(guò)后隨著(zhù)鋼廠(chǎng)陸續恢復正常生產(chǎn)開(kāi)始反彈，連續兩周增速均超5％。然而高爐開(kāi)工率則依舊波瀾不驚，這主要是受汾渭平原和河北地區應急響應差異化限產(chǎn)通知的影響，綜合來(lái)看在產(chǎn)量季節性回升過(guò)程中，政策性錯峰生產(chǎn)等消息將會(huì )中和部分增產(chǎn)的預期影響。
基建刺激和需求釋放預期把控價(jià)格節奏
隨著(zhù)邏輯側重點(diǎn)向需求側轉移，政策擾動(dòng)性也逐漸增強。需求端無(wú)非就是兩大抓手，房地產(chǎn)和基建。對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的諸多指標，明顯的先行指標是銷(xiāo)售，而銷(xiāo)售是開(kāi)發(fā)商回款的主要方式，所用房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)鍵便在于“錢(qián)”。銷(xiāo)售持續下滑，流動(dòng)資金回籠不理想，加之國家對房地產(chǎn)的政策方向也不算十分清晰，上半年房地產(chǎn)行業(yè)還是存在一定壓力。
至于基建，國家政策方面則是很積極的，國家發(fā)改委2月26日披露的全國投資項目在線(xiàn)審批監管平臺數據顯示，2018年我國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、制造業(yè)、基礎設施擬建項目數量同比分別增長(cháng)32.8％、24％、5.3％，并基于此數據預判，2019年基建投資有望保持中速增長(cháng)；而制造業(yè)、房地產(chǎn)項目投資有望保持平穩增長(cháng)，但面臨著(zhù)一定下行壓力。按照基建項目1年左右的落地周期，2018年擬建基建項目，基本可視作2019年要開(kāi)工的項目，2019年基建投資有望保持中速增長(cháng)態(tài)勢，中西部投資增速繼續領(lǐng)先。大方向已指出，地方實(shí)踐方面也在應聲落實(shí)，最近各省市均要求加快施工，地方債提前發(fā)放，加之社融和新增人民幣貸款均創(chuàng )歷史新高，在資金面也提供了一定支持環(huán)境。在此有一點(diǎn)需要注意的是，基建中有一項關(guān)系極為密切的指標，即機械設備產(chǎn)量增速，它一定程度上可以反應基建的一些基本情況，它對螺紋鋼價(jià)格有領(lǐng)先性，領(lǐng)先期約為1年左右，這與基建項目1年左右的落地周期也基本吻合。我們看到，2018年挖掘機產(chǎn)量增速并不樂(lè )觀(guān)，基本呈現下滑態(tài)勢，對此應保持理性看待。
社會(huì )庫存繼續積累，關(guān)注后期庫存拐點(diǎn)及去化速度
從歷年春節前后螺紋鋼社會(huì )庫存的變化情況來(lái)看，通常螺紋鋼社會(huì )庫存在節前2到3周左右開(kāi)始加速積累，在節后還將繼續攀升2周左右。截至2月28日，螺紋鋼社會(huì )庫存突破千萬(wàn)噸大關(guān)，且距離2018年庫存最高點(diǎn)1082.39萬(wàn)噸僅剩63.73萬(wàn)噸的差距，整個(gè)連續增庫存周期增量729.76萬(wàn)噸，增幅252.6％，平均速度60.8萬(wàn)噸/周。按往年規律社會(huì )庫存的連續積累過(guò)程理應到此結束，但目前來(lái)看不排除還有延長(cháng)的可能，庫存壓力油然而生。接下來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)有三，一是貿易商的心態(tài)以及出貨情況，二是即將迎來(lái)的庫存拐點(diǎn)以及庫存去化情況，三是需求釋放情況與庫存積累壓力的抗衡情況。
成本抬升
鐵礦石等原材料價(jià)格在源源不斷的題材刺激下上漲速度明顯超過(guò)成材，原材料價(jià)格中樞上抬，進(jìn)而抬高了噸鋼成本，鋼廠(chǎng)利潤出現了不小幅度的壓縮，對于鋼價(jià)的下行調整空間有一定抑制作用。
螺紋鋼多空因素匯總
利多因素：鐵礦石等原材料價(jià)格在源源不斷的題材刺激下上漲速度明顯超過(guò)成材，進(jìn)而抬高了噸鋼成本，鋼廠(chǎng)利潤出現了不小幅度的壓縮，對于鋼價(jià)的下行調整空間有一定抑制作用；2月末螺紋鋼基差188元/噸，與往年同期相比水平基本相當，虛高程度不算大；資金面存放松預期，多重政策刺激下基建需求釋放預期抬升。
利空因素：鋼廠(chǎng)陸續恢復正常生產(chǎn)，周產(chǎn)量繼續以高于5％的增速延續季節性反彈走勢；南方陰雨天氣持續，影響需求啟動(dòng)；社會(huì )庫存破千萬(wàn)噸，庫存增加超預期，甚至不排除有繼續延長(cháng)的可能。
綜上所述，就目前而言，螺紋鋼的利多因素相對偏多一些，雖然庫存壓力屢屢抬升，但是鋼廠(chǎng)庫存相對有所收斂且成本抬升也有一定支撐，主要邏輯依然是需求導向。近期無(wú)論是現貨成交轉好需求陸續啟動(dòng)，還是基建預期的提振，需求預期的風(fēng)頭暫時(shí)明顯蓋過(guò)了庫存壓力把控著(zhù)主要節奏。對于后市，與3月份行情對應的是連續增庫存周期壓力釋放階段，庫存拐點(diǎn)及庫存降速將會(huì )顯得尤為關(guān)鍵，需配合工地開(kāi)工需求啟動(dòng)情況以及政策性需求支撐的落地情況來(lái)衡量。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
