鋼鐵原料價(jià)格暴漲擠壓鋼材利潤
順周期回調，淡季來(lái)臨鋼材去庫成交均放緩
上周上證指數創(chuàng )出年內新高，但鋼鐵板塊跟隨順周期行業(yè)回調。進(jìn)入12月，全國鋼材需求出現明顯降幅，去庫和鋼材成交走弱，鋼材價(jià)格穩中有降，隨著(zhù)最后兩周的去庫窗口期，行業(yè)將再次迎來(lái)累庫階段，旺季鋼價(jià)上漲緩解冬儲恐高心態(tài)，面對一定程度消化的庫存，今年冬儲難度略低于之前市場(chǎng)的預期。上周鋼價(jià)綜指上升0.61%，螺紋期貨主力合約價(jià)格下跌0.61%。權益方面，申萬(wàn)鋼鐵板塊絕對收益、相對收益分別為-2.30%、-4.01%，全市場(chǎng)二十八行業(yè)中排名倒數第一。
板強長(cháng)弱將隨著(zhù)傳統旺季結束再次凸顯
今年秋冬季趕工潮消化大量長(cháng)材庫存的同時(shí)淡化了今年行業(yè)具有的板強長(cháng)弱特征，長(cháng)材鋼企在近兩月權益表現有所改善。但隨著(zhù)傳統旺季的結束，長(cháng)材迎來(lái)累庫期，需求更具持久性和逆周期的板材也勢必再次回歸強勢，因此，板強長(cháng)弱特征將至少延續至明年元宵開(kāi)工之后，建議關(guān)注板材龍頭鋼企。
原料齊漲，鋼材利潤驟減
上周鐵礦、雙焦、廢鋼、錳硅、噴吹煤等鋼材原料出現齊漲局面，尤其是鐵礦價(jià)格的大幅上漲侵蝕了前期鋼材修復利潤的大部分，根據我們模擬的鋼廠(chǎng)利潤，即時(shí)成本下螺紋利潤從上上周266元/噸降至-25元/噸，前期旺季緩慢修復的利潤被原料漲價(jià)迅速擠壓，周末中鋼協(xié)、大商所等均發(fā)聲明近期鐵礦石價(jià)格漲幅過(guò)快影響國內鋼鐵行業(yè)運行。而從板塊投資的邏輯來(lái)看，板塊在鋼廠(chǎng)利潤上升期具備最高的投資價(jià)值，因此，近期板塊回調除了跟隨順周期板塊輪動(dòng)以外，自身利潤被上游原料擠壓也使行業(yè)投資性?xún)r(jià)比下滑。細分鋼材品種來(lái)看，冷軋板卷依然處于高利潤狀態(tài)，建議關(guān)注相關(guān)冷卷生產(chǎn)鋼企。
關(guān)注鋼廠(chǎng)旺季盈利修復期
宏觀(guān)流動(dòng)性邊際走弱與地產(chǎn)景氣周期的結束都將制約后期鋼價(jià)的上漲，面對即將來(lái)臨的最困難冬儲，行業(yè)勢必需要一輪跌價(jià)去庫的陣痛期。在冬儲之前旺季鋼廠(chǎng)盈利低位修復階段謹慎偏樂(lè )觀(guān)看待板塊走勢，維持行業(yè)“同
步大市”的評級：
1、內循環(huán)加速制造業(yè)觸底反彈，國內外通脹預期有利于加快制造業(yè)恢復速度，板材受益于制造業(yè)景氣周期帶來(lái)的需求整體上升，在庫存相對低于長(cháng)材背景下更顯優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)板材鋼企華菱鋼鐵、寶鋼股份等值得持續關(guān)注。
2、特鋼板塊受周期波動(dòng)困擾較少，也是今年板塊內表現較好部分，在周期輪動(dòng)背景下相關(guān)龍頭也將受益，建議關(guān)注中信特鋼等。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
